記者莊蕙如／綜合報導

聯發科（2454）在AI晶片戰局中的角色正快速升級。里昂證券最新報告指出，Google下一代TPU發展策略出現重大轉變，聯發科已不再只是備援或替代供應商，而是逐步站上核心位置，成為未來TPU平台的重要推手。看好其戰略地位大幅提升，里昂一口氣將聯發科目標價由4500元調高至5922元，漲幅超過三成，不僅刷新市場紀錄，也成為目前外資圈對聯發科喊出的最高目標價。

在外資連番調升評價帶動下，聯發科近期股價氣勢如虹，日前更跳空鎖住漲停，以4245元改寫歷史新高。里昂則以「永不回頭：Google TPU策略核心」作為報告標題，直接點出聯發科在AI供應鏈中的地位正發生結構性變化。

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根據里昂追蹤，Google最新TPU藍圖與原先市場認知已有明顯不同。原本由博通主導的TPU v9專案Pumafish，在啟動僅約一個月後便遭取消，並由新方案Whalefish取代。新架構更接近將兩顆Sunfish（TPU 8i）整合而成的升級版本，也讓供應鏈權力版圖重新洗牌。

里昂分析，在新的規劃下，博通相關方案可能維持3奈米製程並搭配HBM3e，而聯發科負責的Humufish，也就是代號A5922的TPU v9平台，則將直接跨入2奈米世代，並導入更高規格的HBM4e記憶體技術。這項升級不僅代表技術層級提高，也顯示Google對聯發科的倚重程度正在快速提升。

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隨著角色定位改變，里昂同步大幅上修聯發科未來出貨與獲利預測。根據供應鏈調查結果，Humufish於2028年的預估出貨量由原先160萬顆提高至240萬顆，增幅達五成。同時將平均售價假設調升至1.5萬美元，推估單一產品線營收貢獻可達360億美元，約占聯發科2028年整體營收比重的63%。

也因為TPU業務重要性快速攀升，里昂將聯發科2028年每股純益預估值上修38%。報告指出，若以2027年下半年至2028年上半年獲利能力評估，給予30倍本益比並不過分，進一步推導出5922元的目標價水準。

值得注意的是，這個目標價不僅遠高於市場平均預期，更較市場共識高出約68%。里昂認為，目前市場仍低估Google TPU策略轉向所帶來的長期價值，也尚未完全反映聯發科從合作夥伴晉升為核心供應商後，對未來營收與獲利結構產生的深遠影響。

隨著AI運算需求持續爆發，Google、微軟等雲端巨頭積極投入自研晶片競賽，市場普遍認為TPU將成為未來AI基礎設施的重要關鍵。如今聯發科在Google供應鏈中的角色明顯升級，也讓外資開始重新評價其未來成長空間，成為近期台股AI概念股中最受矚目的焦點之一。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。